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来源：期货日报
近期，生猪期、现货价格同步走弱，生猪期货主力合约周二收盘价创历史新低，市场对猪周期拐点的讨论持续升温。多位业内人士认为，短期猪价或将低位震荡，但产能持续去化的信号已经出现，叠加年底腌腊消费旺季将至，猪价进入磨底阶段，周期“黎明”正在显现。
11月3日，生猪期货主力合约收报9150元/吨，单日跌幅为4.09%。生猪现货端同样承压，卓创样本点统计数据显示，主流市场生猪日度均价为4.47元/斤，价格逐步逼近今年4月的历史低位。充裕的市场供应，成为压制当前猪价的核心因素。
光大期货生猪研究员孔海兰分析称，根据官方公布的数据，2026年三季度末，全国生猪存栏42533万头，同比下降2.6%。其中，能繁母猪存栏3602万头，环比下降4.7%，同比减少10.7%，存栏水平为正常保有量的96%。自2025年10月开始，国内能繁母猪存栏进入持续下行通道，且去化幅度明显扩大。按照生猪生长周期推算，本轮母猪存栏下滑，对应2026年8月起生猪出栏供应逐步缩减。
广发期货生猪研究员朱迪表示，2025年产能调控整体偏温和，2026年能繁母猪去化速度明显加快，三季度末能繁母猪存栏较去年12月回落约9%，基础产能收缩得到数据印证。
虽然行业养殖效率持续提升，MSY（每头母猪每年出栏肥猪头数）、PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪头数）指标走高，单头母猪产出能力增强，但效率提升带来的增量，尚无法抵消母猪存栏数量下滑带来的缺口，行业产能大方向依旧是去化。
“产能去化存在大约10个月的传导时滞。”朱迪称，当前市场上的生猪供应，对应的是去年末至今年初偏高的母猪存栏；明年1月，前期母猪去化的效果才会逐步在出栏端兑现，后续实际供应压力或将低于当下市场的悲观预期。短期生猪出栏量依旧偏高，供应压力尚未完全缓解，但趋势偏乐观。
漫长的亏损期正在持续考验养殖主体的现金流。卓创统计数据显示，自2025年7月底仔猪育肥模式亏损以来，同年9月中旬自繁自养模式也进入亏损区间。截至2026年11月2日，自繁自养一头生猪亏损359元，仔猪育肥一头亏损281元，行业亏损已经持续14个月，创下新纪录。
孔海兰分析称，超长亏损周期下，各类养殖主体资金压力凸显，产业被动去产能的概率持续抬升，长期来看对猪价形成利多。朱迪也提到，当前养殖行业亏损加深，叠加产能调控政策从严，能繁母猪存栏大概率延续下行趋势，远期猪肉供给将逐步收缩。
展望后市，朱迪表示，现阶段养殖户出栏积极性较高，压栏意愿不强，存量包袱持续释放。四季度需要重点关注疫病风险。10月消费偏弱，11月底至12月腌腊刚需启动，消费增量将对猪价形成支撑。
孔海兰认为，季节性消费利多正在临近。按照猪肉消费规律，气温走低之后，猪肉消费逐步回暖，年底将迎来腌腊、灌肠备货旺季，季节性需求有望对猪价形成支撑。短期生猪价格低位运行，但随着后期产能继续调减，供应压力减轻后，生猪价格或迎来周期性反转。
乐山巨星农牧股份有限公司相关负责人在三季度业绩说明会上表示，生猪行业周期性磨底进入深度阶段，在产能调控政策坚定实施和市场调节机制有效影响的共同作用下，存量产能已经显著优化，未来供给将得到有效控制，市场供需关系重构正在为猪价回升至合理水平创造必要条件。
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责任编辑：赵思远
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